Zaskoczenie kontrolowane

Ostatni czas obfituje w informacje o zaskakująco dobrych wynikach banków, czy instytucji finansowych (Link 1, Link 2). Nie będę się tutaj znacząco rozpisywał o tym o czym polska blogosfera huczy. Dla wszystkich powinno być jasne, że jak  narkomanowi zaaplikuje się kolejną działkę, to poczuje się znacznie lepiej. Nic innego się nie dzieje, jak się pompuje w banki setki miliardów dolarów z TARP, pośrednio pompowane są miliardy poprzez AIG, i do tego uruchamiane pożyczki z samej rezerwy federalnej. Do tego dochodzi zmieniona metoda w rachunkowości tycząca wycen aktywów, gdzie o zyski z aktualizacji wyceny swoich inwestycji dziś bardzo prosto i voila - to metoda na narkotycznego głoda. Dlatego dziwowanie się, że  występują zyski banków typu CITI Bank, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley jest co najmniej dziwne.  Wracając jeszcze do Wells Fargo, to dodać należy, że zyski mogą się brać z wyceny swojego niedawnego zakupu Wachowii. Skąd zysk??? bardzo prosto... kiedyś (pół roku temu) Wachowia musiała być wyceniona po wartości rynkowej, dziś już nie musi... a skoro nie musi to można rozwiązać rezerwy poczynione na problemowe aktywa... a rozwiązanie rezerw to już zyski :).. ale jakie to zyski..

Jednak detali nie znamy, choć jakiekolwiek by one nie były nie zmienią ogólnego wyrazu wiarygodności tych wyników.  Polecam artykuł na Blommbergu i wypowiedź Cannona :

Details were scarce and we believe that much of the positive news in the preliminary results had to do with merger accounting, revised accounting standards and mortgage default moratoriums, rather than underlying trends

To wszystko sprowadza się do kluczowego pytania, czy kryzys może być  zażegnany poprzez sztuczki księgowe? otóż oczywiście, że nie. Media mogą podawać, że kryzys dotyczy tylko i wyłącznie rynku kredytów, ale te kredyty, a przez to i nowe pieniądze, zostały przeznaczone na inwestycje, które okazały się kompletnie nietrafione. Budowanie nowych domów czy remodelowanie kuchni, nie są inwestycjami które polepszają bilans handlowy i umożliwiają spłatę długów zagranicznym wierzycielom. Dlatego  będziemy obserwować inflacje w rzeczach które potrzebujemy i  deflacje w rzeczach których chcemy ( inflation in "things we need" and deflation in "things we want). Ceny domów i samochodów bedą spadać, ceny energii i żywności będą rosnąć. Po tsunami pieniężnym, które pierwsze uderzyło w rynek nieruchomości, potem przeszło przez materiałów i usług budowlanych, mebli, itd; teraz fala rozkłada się po innych rynkach. Żabę będzie trzeba zjeść, tym bardziej, że kredytowa karuzela się kręci i wszystkie agregaty pieniężne pną się do góry. O ile w Polsce jeszcze nie widać takiego szaleństwa w promowaniu dalszego pompowania bańki na nieruchomościach, o tyle w USA ciągle jest nacisk na "wzrost ceny domów" i wzrost rynku mieszkaniowego. Mało kto zauważa, że gospodarka nie potrzebuje nowych domów. Od tego przecież ropoczał się ten kryzys, a potrzymywanie hossy na nieruchomościach to nic innego jak wstrzykiwanie kolejej dawki heroiny. I własnie ta heroina sprawia, że dziś świat jest  na tyle ogłupiony, żeby cieszyć ze wzrostu cen domów.

Kryzys zakończy się jednak wtedy, kiedy podstawy gospodarki się zmienią i umozliwią wyjście z permanentnego deficytu w handlu zagranicznym. Taka zmiana strukturalna w gospodarce wiąże się jednak z ostrą recesją i być może z upadkiem waluty po drodze.